美国联邦政府成为英特尔最大股东之一，这项历史性交易将重塑全球半导体产业格局，标志着美国产业政策的重大转变。
英特尔公司于2025年8月22日宣布与美国联邦政府达成历史性协议。根据协议条款，美国政府将以每股20.47美元的价格购入4.333亿股英特尔普通股，总投资额达89亿美元，相当于该公司9.9%的股权。
加上此前英特尔已获得的22亿美元“芯片”拨款，美国政府对英特尔的总投资达到111亿美元。此次交易完成后，美国联邦政府成为英特尔的最大股东之一。
01 交易结构，补贴转股权的创新模式
这笔交易的资金构成反映了美国政府的战略考量。89亿美元资金中，57亿美元来自《芯片与科学法案》已批准但尚未拨付的补助资金，另外32亿美元出自美国国防部根据“安全飞地”项目承诺的拨款。
美国政府以每股20.47美元的价格折价购买了英特尔的普通股。这个价格相比市场价有相当程度的折扣，使政府能够以优惠条件获得大量股权。
英特尔在公告中强调，美国政府对英特尔的投资将是“被动持股”，意味着其不会拥有公司董事会席位或其他治理权。政府同意在需要股东批准的事项上与公司董事会保持一致投票意见。
02 权证条款，保护政府未来利益的设计
协议中包含了一项重要条款：英特尔给予了美国政府一项5年期的认股权证。该权证规定，如果英特尔持有其代工业务的股份少于51%时，美国政府即可按每股20美元的价格额外认购5%的英特尔普通股。
这一条款设计旨在确保美国政府在未来能够保持对英特尔代工业务的影响力。代工业务是英特尔转型的关键，也是美国芯片制造能力的核心组成部分。
权证机制为政府提供了额外的保障手段，确保英特尔在代工业务领域保持足够控制力的同时，也保护了政府的投资利益。
03 历史背景，从对抗到合作的快速转变
这项协议的达成尤为令人惊讶，考虑到仅仅在几周前，特朗普还与陈立武爆发过公开矛盾。8月7日，特朗普在社交媒体上指控陈立武“存在严重利益冲突”，并要求其“立即辞职”。
事情很快出现转机。8月11日，特朗普与陈立武在白宫会面后，特朗普的口风急转，称赞陈立武的“成功崛起堪称传奇”。据媒体报道，以收购股权换取政府拨款的想法，便在两人会晤后提出和商定。
这次会面显然改变了双方的关系动态，从对抗走向合作，为最终达成这项历史性协议铺平了道路。
04 战略意图，保障美国半导体领导地位
特朗普政府在宣布协议时明确表达了其战略考量。特朗普表示，这项协议旨在强化美国芯片自主生产能力，减少对海外制造芯片的依赖，以维持美国在人工智能竞赛中的技术领先地位。
美国商务部长卢特尼克周二在CNBC采访中表示：“我们理应因资金而获得股权。我们会兑现拜登政府已承诺的补贴，但要以股权作为回报。”
卢特尼克还指责拜登政府“基本上就是无偿送钱给英特尔、台积电”，而特朗普政府的逻辑是“想拿钱？可以，拿股份来换”。
05 市场反应，股价上涨与行业影响
消息公布后，英特尔股价当日上涨超过5%，同期道指涨幅为1.89%。市场对这一交易反应积极，认为它将为英特尔提供急需的资金支持。
微软、戴尔、惠普与AWS等科技巨头均公开支持该协议，认为这将加强美国半导体供应链韧性，进一步推动人工智能与云计算等关键领域发展。
微软首席执行官萨提亚・纳德拉称，此举展现了美国创新精神；戴尔CEO迈克尔・戴尔强调英特尔在实现行业自给自足中的核心地位；AWS CEO马特・加尔曼则将其视为确保国家科技与经济安全的战略投资。
06 英特尔困境，巨额亏损与转型压力
英特尔近年来确实面临着严峻挑战。昔日凭借处理器推动个人电脑热潮数十年的成长后，英特尔错失了2007年iPhone触发的新一浪科技潮转型，从此陷入低谷。
近年人工智能热潮使Nvidia及AMD受益匪浅，英特尔却愈发落后，去年亏损近190亿美元，今年上半年再亏37亿美元。
为应对危机，陈立武展开大规模成本削减。预计至今年底，英特尔员工数将减至约7.5万人，较去年底减少25%。分析师认为，英特尔可能别无选择，必须接受政府成为大股东的现实。
07 行业格局，代工业务挑战与机遇
与台积电相比，英特尔的技术被普遍认为存在差距。台积电是苹果、英伟达、高通、AMD甚至英特尔本身的重要芯片供应商。
为追赶差距，英特尔正斥资数百亿美元在俄亥俄州建设芯片工厂，计划2026年起量产最先进AI芯片。但7月陈立武在内部备忘录中强调不再“无限制烧钱”，并宣布将根据市场情况放缓俄亥俄工厂建设，投产时间推迟至2030年。
英特尔代工业务2025年二季度毛利率仅为-12%，较台积电的53%差距显著。其18A工艺虽宣称比台积电N3节点性能提升15%，但良率仍徘徊在65%左右，而台积电N3E良率已突破85%。
08 全球影响，芯片产业双极化趋势
对全球芯片生态而言，此交易或加速“双极化”趋势：美国阵营以英特尔为核心，整合应用材料、泛林等设备商，构建封闭技术体系；东亚阵营则以台积电、三星为中心，联合ASML、东京电子等企业，主导开放合作模式。
中国芯片企业可能面临更大压力，但亦将倒逼中芯国际、华虹集团等加速28nm及以上成熟制程的自主化进程。
通过股权控制，美国政府可更直接地干预英特尔对华技术出口——例如要求其在中国成都的封装测试厂暂停升级28nm以下设备，或限制向华为等企业供应代工服务。
英特尔股价在消息公布后当日上涨超过5%，市场对此反应积极。
但质疑声音同样存在，美国财政部长斯科特·贝森特澄清说，这类交易的出发点并非为了从英特尔身上赚钱，而是为了扶持一家美国科技公司。
交易完成后，美国联邦政府成为英特尔的最大股东之一，但这只是一个开始。英特尔承诺继续推进本土超1000亿美元的晶圆厂投资。
美国政府还获得了5年期认股权证，若英特尔代工业务持股低于51%时可行使该权利，这为未来的股权变化留下了可能性空间。#夏季图文激励计划#
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